現在市況變化很大，我們簡單梳理一下，俄羅斯入侵烏克蘭，各國宣佈經濟制裁俄羅斯，除了禁止進口俄國的產品外，還有在SWIFT系統中剔除與俄國企業的交易，導致俄屬企業在國外的ADR市值基本接近廢紙。
市場現在關注點在於：
1)俄、烏的談判會否有和平轉向。
2)如沒有，各國會否進一步制裁俄國，或出兵烏克蘭。
3)美國聯儲為否因為戰爭關係而縮減加息及縮表的步伐。
之前可以單一思考美國的情況，現在可能要合併俄羅斯的行動。
無可否認，普京是一個優秀的軍人、領導者，他的行動想必經過團隊精密的策劃和計算，出兵烏克蘭的目的只有一個，就是要把烏國領土納入支配範圍。
最好的結果是支配烏克蘭，受到經濟制裁。
最差的結果是支配不到烏克蘭，受到經濟制裁，這個前題當然是受到美國為首的北約出兵緩救烏克蘭。
在不考慮戰略武器的前題下，北約出兵有很多不利因素：
1)，在地理上普京佔有地利之便，陸軍佔領比起聯軍已經早著先機，還未算上北約經過會議、磋商、同意、確實行動的時間。
2)普遍的通脹率很高，全面戰爭會造成更大的通脹，便得原本就難以難決的通脹變成惡性通脹，我個人認為美國沒有本錢做這件事，這也許是俄國出兵的重大考量之一。
3)除了民主、人權的價值以外，出兵烏克蘭的成本很高，實際回報很低。
我個人判斷北約不會出兵的原因基本上已經解答了市場的關注點，俄羅斯是美國的敵人，但通脹和中國才是美國目前的最大敵人，中、俄關係上，中國會採取呼籲各方克制的立場，侍機而動。美國出兵烏克蘭會縮短中、美之間的國力，俄國一箭雙鵰，既取烏克蘭，又打擊美國經濟，加息縮表步伐只可能更快更急更快，但不可能緩慢。
回到實務的市場操作，上升板塊是能源和商品，上一篇在<俄羅斯、烏克蘭軍事衝突對物價的影響>已經整理出各種可能受到需求影響的物品，從俄羅斯宣佈全面入侵起計算，升幅最高的是小麥、鈀金和石油，小麥ETF(WEAT)升幅很不錯，即使在當天才入市，升幅已經有差不多60%，或者未來還有上升空間，不過戰爭情緒沒有人知道什麼時候平復，即使小麥有剛性需求，價格太高總會有替代品，短期升幅不太理性，我個人已經開始鎖定部分利潤，追高就讓願意承擔風險的人去做吧。
大市策略依然是反彈建淡倉，博反彈就太危險，彈一下再沉底的機會很大，這個位置套牢很難受，無論是S&P500，道指，還是納指，以S&P500為例，再下一個支持位差不多有22%的距離。當然，什麼都不做，抱持現金等買貨也是一個很好的選擇。
至於，是否要進去consumer defensive避險也要看它的業務如何，市場出現系統調整的話，defensive也只是相對止血量高一點而已。另外，以後值得留意的是受到巴菲特加持的日本商社，伊藤忠、三菱、住友以及丸紅，有機會回調的話可以買入，高通脹會帶動商社未來的實質營利。
