花王(4452.T)是一家傳戶曉的日用品公司，業績年年穩定增長，自1991年以後，創造了32期連續增配股息紀錄的公司，第32期業績在2021/02/03發表，這個增配有點要維持連續增配的味道，因為在新冠肺炎的疫情影響下，花王的業績其實是倒退的，按照公司的配当性向(即派息比率)，公司將每股盈利的百分之多少作為派發股息的金額，如果要維持往年的派息比率，應該是要減配的，不過成熟穩定的公司，一般的派息比率會低於50%，以便在環境不好的時候能夠增加派息比率穩定派息，減低股價的波動。
到了2021年全年業績公佈，業績仍未從疫情中得到改善，雖然派息由2020年的140円增加到2021年144円，2022年預計148円，以派息比率來看，花王能夠維持連續增配的可能性很高，但市場卻不太接受，股價開市大跌7%。
從十年數據來看，股息率已經接近高息率水平，但最大問題是花王的市場成長率是否能夠延續，我們要從財務報表來思考。
2021年1-12月花王業績對比2020銷售上升2.7%，本期利潤卻下跌13%。
帶動整體銷售化學是ケミカル(化學品)項，雖然按升12.9%，但只佔整體銷售的22.2%，佔銷售最大比最大的兩個項目都按年下跌。
對比營業利益，2021年1435億円，2020年的1756億，減少了321億円，主要是銷售減少、原材料價格上升因素，至於日元貶值的利好因素已經抵銷了管理成本和運輸費約100億円。
所以，如果日元再大幅貶值的可能性不高，再貶10%也才多10億円，原材料價格150億円，未來的原物料價格再往上漲的機會更大一些，而且疫情也沒有結束的跡象。最重要的是管理層公佈2022年的預期，營業利益預計為1600億円，雖然高於2021年的1435億円，所以說2021年真的太糟糕了，但連2020年的1756億円也憧憬不到，更遑論2019年的2117億円。
我也不知道花王的底在哪？我想息率至少要再高一點才會有持有的價值吧。
以上內容參考官方公佈的2021年全年業績報告。
