投資是一個牽涉如何選擇的行為，這次選中，下次就可能選錯，長期投資是一個不斷進行選擇的行為，長此以往，選錯的可能會增加，所以投資行為又怎能沒有虧損呢？這是我們必需要認清而且接受的事實，如果一個人每次買什麼都賺錢，他肯定不是普通人，他已經被稱為神，不過被稱為股神的巴菲特好像也有認賠的時候。然而，關於認賠止蝕的問題，很少有人去做探討，網路分享通常都是報喜不報憂，尤其是有些人有業績的壓力，怎麼能夠讓客戶知道虧損呢？剛好我沒有業績壓力，所以今天我就嘗試探討一下這個問題吧。
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投資不賣出就沒有虧損？
我們先探討一下這個迷思，從帳面來說，如果你用100元買了一檔股票，它跌到80元，帳面上其實已經虧損了20元，縱然你選擇不賣出，但帳面的虧損已成事實。當然未來是你仍然有機會等待股價回歸100元或更高的水平，這是未來的事，跟當下的虧損沒有關係。
什麼時候該止蝕認賠呢？
這是一個複雜的問題，但無論是短線操作還是長線投資，該認賠時候就爽手認賠，投資不是談戀愛，依依不捨不會有好的結果。當然，長線投資的考量時間可能可以長一點，短線操作的思考時間自然就更短一些。
短線操作的止蝕
我用自己來舉個例子好了，如果有讀到我之前寫<市場觀察-美國加息，股市大反彈？>應該會知道我最近的投資方向及部署，先不管對錯，無論是港股還是美股，在3月中都出現谷底大反彈，這次反彈的時間點捉得準確，可以說是有些幸運，至於反彈的力度卻沒有把握好。以S&P500的圖來說明好了，我在38.2%的回調波幅平倉，因為配合加息及地緣政治因素，我個人會認為回調38.2%已經是很大幅度，之後就開始建淡倉，結果每日都小跌大漲，這是我用斐波那契回調線計算回調比率的結果，出乎意料的是，這次回調的力度非常強勁，一直突破38.2%、50%、61.8%的區間，當然，心底一直相信再突破的機率不怎麼高，但市場就是市場，發生的事情就是發生了，那還能怎麼辦？當指數回調超過61.8%，再思考其它技術分析，其實也不會有再多的訊息，如果選擇再等幾天其實只是賭它回來，它可以回來，也可以不回來，但苦苦等待的過程是痛苦的。雖然不止蝕離場還有機會，但已經不是技術操作，還不如去賭場來得爽快，何必要痛苦等待呢？到了昨天標普雖然拉据了很久，但我最終決定在4540認賠，止蝕離場。
關於技術分析的要點
關於技術分析，坊間的教學縱然有給你畫出線圖，卻沒有告訴你如何下注，我想操作的難點應該在於注碼上，技術分析是根據過往的數據而得出一個更高機率的可能結果，凡是牽涉機率的東西，你必然要有相當的實驗次數，大數法則下理論機率才有參考價值，所以，如果你是以大注碼去操作一兩次，那就跟賭博沒有分別。我個人認為技術分析的要點是，第一當然是分析準確，只要擁有高於50%多一點點的機率就足夠。第二長期下注。所以，長期操作的話，止蝕認賠只是常規操作的一部分。
霸菱銀行倒閉的故事
我想大家都有聽過英國一間歷史悠久的投資銀行倒閉，因為一名知名交易員操作失誤而導致整間銀行倒閉的故事。我想很大的原因就是市場發生了交易員認為的低機率事件，且交易員打心底認為只要賭多一兩天情況就會變好，但沉迷賭博都不會有好的結果。在技術分析上，交易員的技術分析一定技勝一籌，不過當實際事件已經過超過技術分析的範疇，賭市場的走向就沒有技術高低之別，大家只能憑運氣各安天命。如果該交易員有控制注碼及技術止蝕，下場或者會更好一些吧。
長線操作的止蝕
長線的止蝕需要基本面的分析及抽象的未來預測，如果一家公司有長期持續穩定的業績，只是偶爾面對經營環境的挑戰，通常數年內會得到改善。但如果一家公司業績的虧損不是短暫性，而是有結構性的改變，如當年的柯達公司，因為數位相機的普及，導致柯達膠卷的銷量越來越差，這是長線必需止蝕的經典例子。
