一直以來我都不斷強調，CPI通脹數字是市場變化的關鍵指標，關於前次CPI的分析，可以參考《CPI 8.6% 美國通脹再來 美股三大指數 道指 標普 納指 的投資方向》。今日公佈美國最新CPI數字9.1%，不難預料，因為最近原材料及能源價格下跌的影響並未呈現在CPI數字上面，但市場預計的加息幅度及機率有所改變，由原來90%加息0.75厘變成22%，預計加息1厘上升至78%。6月聯邦利率區間為1.5-1.75，如果加息1厘，將會變成1.5-2.75，幅度相當大。為什麼會有這個預期呢？我們可以試著從這些訊息反推聯儲局的想法。
07/20 經過多日的市場走向，加息1厘恐怕是美聯儲的加強市場預期策略，由1厘回到0.75厘，市場情緒好像穩定不少，其實0.75厘也是一個很大的幅度。
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原物料指數下跌，通脹見頂?
原物料指數DBC已經跌破2020年以來的長期上升軌，也許是需求減少或是加息發生作用，這是未來CPI回落的重大訊號，當然，也有可能是回調，畢竟在2021年10月及2022年曾經出現過回調，但回調後重拾升勢，美聯儲多少也擔心這個問題，所以直接下重手，趁著這勢頭，大力加息1厘，直接把通脹勢頭壓下去，一點機會也不給，就算是通縮也好，衰退也好，先解決通脹為首要任務。
通脹解決之後，也就剩下一個方法可以重振經濟，就是再次量寛，這是美國最有可能的政策走向。另外，有人會擔心美聯儲會不會下手太重而變成通縮呢？當然會有這個可能，但我個人看來也不是大問題，因為以這個下手速度，一定是為了以最短時間達成控通脹的目的。
略談各國的通脹問題
歐元區經濟體
要算全球競爭力，歐元區經此一役，也算得是元氣大傷，尤其是歐元區的經濟擔當-德國，俄烏戰事以來，美國禁止俄羅斯的石油和天然氣，但德國是極度依賴俄羅斯的能源供給，無論是民生需求還是工業需求，都因為成本上升引致需求大幅減少。雖然禁俄能源，美其名是正義之舉，但真正的受害者還不是歐元區國家嗎？美國和加拿大反而能夠從石油和天然氣的銷售中獲得高額的利潤。
最近，歐元貶值到與美元同價已成為熱門話題，貨幣價值展現的是市場對經濟體的信心，歐元的貶值幅度或者會超過我們預計，因為歐元的貨幣政策的調控比起單一國家要複雜，不是單一個國家說了算，當然如果是德、法這些國家，話語權當然會高一點點，想想看，如果通脹高於德、法的小國該怎麼辦？人家歐元區的大國當然不會因為這些小國來調整歐元區的利率，要不直接承受通脹，要不退出歐元區兩條路，和平盛世，歐元一體的弊端或許看不到，然而通脹衰退，各國之間的利益矛盾就會顯現問題所在，這是未來歐元區要面對的更大問題。我們看德國的DAX指數，今年初以來已跌逾20%，超過2020年的低點，不過從長遠來看，很多大公司已出現吸納的價值，我相信，不確定時期才會產生超額報酬的機會，歐元區解體危機最終也會渡過。
日本
關於日元，可以參考《日元貶值，日本央行為什麼不加息？》。日本通脹溫和，理論上是經濟成長的理想條件，資金會偏向選擇這些地區進行投資。不過M2看不出來，因為日本仍在進行量化寛鬆，無法判斷這些資金是外資投入還是央行印出來的，但是從貨幣貶值速度來看，日元應該是持續賣出而不是買入，日本的經濟環境獨特，可能是僅存的零息國家，零息操作是自2008年量化寛鬆橫空現世之後的投資常態，很多投資者會選擇借零息貨幣進行扛捍操作，放大利潤，如果沒有其它貨幣能提供零息，那就只好借日元，即是賣空日元，買入其它貨幣，很可能是美元，因為美元的匯率最強，單單是匯差也會隨著時間而獲利，所以日元的需求很大，意思是借出日元的需求很大，這個資金部位一定相當高。美國大幅升息，日元兌美元持續貶值，目前已經很接近140，預計要到150的歷史高位，日本央行才會有干預的可能。
所以如果要推論能夠讓美國股市發生大崩盤的事件，日本央行貨幣政策的轉向可能性也相當高，日本放任匯率貶值換取通脹，可謂是求通脹得通脹，但貿易逆差擴大以及消費者日常負擔更重都是日本政府難以面對的問題，日本最新的通脹目標調整為2.5，意味著日本有意要通脹持續，到底日本央行對於通脹的理想數字是多少呢？還是要看到GDP有明顯的增長？我猜測應該是後者，又或者反對聲音太強烈，迫使央行政策轉向。不管以何種方式改變，市場的沽壓都會很大，尤其是各國股市已經進入調整，如果借日元做了其它資產的操作，相信不容易盈餘平倉，如果是日本先改變政策方向，日元先升值，問題也都會很大。
中國
中國通脹可控，原物料價格下跌也利於中國的製造業出口，而且俄烏戰爭以來，無論是中俄貿易的增加，還是人民幣作為結算貨幣的步伐都有所前進，又或者美國主動取消部分對中國的關稅，中國的全球競爭力應該是相對較好。只是近來有地方金融爆出問題，金融行業影響整個板塊，這個後續影響還要再跟進一下。
